都の男は、名所の月を眺めようと更科にある姨捨山を訪れます。夕刻、山からの眺めを楽しむ男の前に現れた女は、男の問いかけに対し、昔この山に捨てられ「我が心なぐさめかねつ更科や姨捨山に照る月を見て」と詠んだ老女の未だ晴れぬ心の内について語るうちに、自分がその老女の霊であると名乗って姿を消します。夜になり月が出ると、老女の霊が白衣の姿で男の前に現れ、夜もすがら月を愛でようと言います。月の光を阿弥陀仏の救いの光と見て極楽の様子を再現し、月は満ちては欠けることによって世の無常を示すのだと言い、月光と一体となったかのように舞を舞いますが、昔を懐かしむ執心は消えません。夜明けとともに男が立ち去ると、老女の霊だけがまた、独り山に残されるのでした。